證券發(fā)行注冊(cè)制

 

證券發(fā)行注冊(cè)制是指證券發(fā)行申請(qǐng)人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開(kāi)，制成法律文件，送交主管機(jī)構(gòu)審查，進(jìn)而獲得申請(qǐng)注冊(cè)的制度。在注冊(cè)制下，證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷，即主管機(jī)構(gòu)只負(fù)

責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)。注冊(cè)制的基礎(chǔ)是實(shí)行強(qiáng)制性信息公開(kāi)披露原則，遵循“買者自行小心”理念。

 

與注冊(cè)制對(duì)應(yīng)的另一種證券發(fā)行方式是核準(zhǔn)制。核準(zhǔn)制是指發(fā)行人在發(fā)行股票時(shí)，不僅要充分公開(kāi)企業(yè)的真實(shí)狀況，而且必須符合有關(guān)法律和證券管理機(jī)關(guān)規(guī)定的必備條件，即主管機(jī)關(guān)要對(duì)發(fā)行人是否符合發(fā)行條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核。注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的主要差異體現(xiàn)在前者是形式審核，而后者是實(shí)質(zhì)審核。注冊(cè)制下，行政機(jī)關(guān)只對(duì)披露內(nèi)容的真實(shí)性進(jìn)行核查與判斷；核準(zhǔn)制下，行政機(jī)關(guān)要對(duì)披露內(nèi)容的投資價(jià)值做出判斷。核準(zhǔn)制遵循的是強(qiáng)制性信息公開(kāi)披露和合規(guī)性管理相結(jié)合的原則。其理念是“買者自行小心”和“賣者自行小心”并重。

 

我國(guó)的證券發(fā)行一直采用的是審核制度，應(yīng)屬于廣義上的核準(zhǔn)制。審批制主要是采用行政和計(jì)劃的手段，由地方政府或部門根據(jù)發(fā)行額度推薦發(fā)行上市。證券監(jiān)管部門行使審批職能。我國(guó)《證券法》第十條規(guī)定：“公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)或?qū)徟?。未?jīng)依法核準(zhǔn)或?qū)徟魏螁挝缓蛡€(gè)人不得向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行證券。”具體操作上，對(duì)股票發(fā)行采取核準(zhǔn)制，對(duì)債券發(fā)行采取審批制。

 

關(guān)于我國(guó)是否實(shí)行注冊(cè)制

的話題已討論多年?？偲饋?lái)講，從審核制向注冊(cè)制發(fā)展既是當(dāng)前股票市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要趨勢(shì)，也是我國(guó)在股票發(fā)行上推進(jìn)市場(chǎng)化改革的一項(xiàng)重要任務(wù)。