隨機漫步理論也稱隨機游走，是指股票價格的變動是隨機且不可預(yù)測的。通常這種隨機性被認(rèn)為暗示著股票市場是非理性的，然而恰恰相反，股價的隨機變化表明了市場是正常運作或者說是有效的，因而投資咨詢服務(wù)、公司盈利預(yù)測、復(fù)雜的圖表形態(tài)分析全無用處。

隨機漫步理論認(rèn)為，證券價格的波動是隨機的，像一個在廣場上行走的人一樣，價格的下一步將走向哪里，是沒有規(guī)律的。證券市場中，價格的走向受到多方面因素的影響。一件不起眼的小事也可能對市場產(chǎn)生巨大的影響。從長時間的價格走勢圖上也可以看出，價格的上下起伏的機會差不多是均等的。

隨機漫步理論指出，股票市場內(nèi)有成千上萬的精明人士，并非全部都是愚昧的人。每一個人都懂得分析，而且資料流入市場全部都是公開的，所有人都可以知道，并無什么秘密可言。

既然你也知，我也知，股票現(xiàn)在的價格就已經(jīng)反映了供求關(guān)系，或者離本身內(nèi)在價值不會太遠(yuǎn)。所謂內(nèi)在價值的衡量方法就是看每股資產(chǎn)值、市盈率、派息率等基本因素來決定。這些因素亦非什么大秘密。每一個人打開報章或雜志都可以找到這些資料。如果一只股票資產(chǎn)值10元，斷不會在市場變到值100元或者1元。市場不會有人出100元買入這只股票或以1元沽出。現(xiàn)時股票的市價根本已經(jīng)代表了千萬醒目人士的看法，構(gòu)成了一個合理價位。市價會圍繞著內(nèi)在價值而上下波動。這些波動卻是隨意而沒有任何軌跡可尋的。

隨機漫步理論對圖表派無疑是一個正面大敵，如果隨機漫步理論成立，所有股票專家都無立足之地。所以不少學(xué)者曾經(jīng)進(jìn)行研究，看這個理論的可信程度。在無數(shù)研究之中，有三個研究，特別支持隨機漫步的論調(diào)：

（1）曾經(jīng)有一個研究，用美國標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的股票作長期研究，發(fā)覺股票狂升或者暴跌，狂升四五倍，或是跌99%的，比例只是很少數(shù)，大部分的股票都是升跌10%～30%不等。在統(tǒng)計學(xué)上有常態(tài)分配的現(xiàn)象。即升跌幅越大的占比例越少。所以股價并無單一趨勢。買股票要看你是否幸運，買中升的股票還是下跌的股票機會均等。

（2）另外一次試驗，有一個美國參議員用飛鏢去擲一份財經(jīng)報紙，揀出20只股票作為投資組合，結(jié)果這個亂來的投資組合竟然和股市整體表現(xiàn)相若，更不遜色于專家們建議的投資組合，甚至比某些專家的建議更表現(xiàn)出色。

（3）亦有人研究過單位基金的成績，發(fā)覺今年成績好的，明年可能表現(xiàn)得最差，一些往年令人失望的基金，今年卻可能脫穎而出，成為升幅榜首。所以無跡可尋，買基金也要看你的運氣，投資技巧并不實際，因為股市并無記憶，大家都只是瞎估。

隨機漫步總的觀點就是：買方與賣方同樣聰明機智。他們都能夠接觸同樣的情報，因此在買賣雙方都認(rèn)為價格公平合理時，交易才會完成；股價確切地反應(yīng)股票實質(zhì)。結(jié)果，股價無法在買賣雙方能夠猜測的單純、有系統(tǒng)情況下變動。

股價變動基本上是隨機的。此一說法的真正涵義是，沒有什么單方能夠戰(zhàn)勝股市，股價早就反映一切了，而且股價不會有系統(tǒng)地變動。天真的選股方法，如對著報紙的股票版丟擲飛鏢，也照樣可以選出戰(zhàn)勝市場的投資組合。隨機漫步理論產(chǎn)生價值波動波動，形成的原因是：

（1）新的經(jīng)濟、政治新聞消息是隨意，并無固定地流入市場。

（2）這些消息使基本分析人士重新估計股票的價值，而作出買賣方針，致使股票發(fā)生新變化。

（3）因為這些消息無跡可尋，是突然而來，事前并無人能夠預(yù)告估計，股票走勢推測這回事并不可成立，圖表派所說的只是一派胡言。

（4）既然所有股價在市場上的價錢已經(jīng)反映其基本價值。這個價值是公平的，由買賣雙方?jīng)Q定，這個價值就不會再出現(xiàn)變動，除非突發(fā)消息，如戰(zhàn)爭、收購、合并、加息減息、石油戰(zhàn)等利好或利空等消息出現(xiàn)才會再次波動。

但下一次的消息是利好或利空大家都不知道，所以股票現(xiàn)時是沒有記憶系統(tǒng)的。昨日升并不代表今日升。今日跌，明日可以升亦可以跌。每日與另一日之間的升跌并無相關(guān)。就好像擲銅板一樣，今次擲出是正面，并不代表下一次擲出的又是正面，下一次所擲出的是正面，或反面各占機會率50%的機率。亦沒有人會知道下一次會一定是正面或反面。

（5）既然股價是沒有記憶系統(tǒng)的，企圖用股價波動找出一個原理去戰(zhàn)勝市場，贏得大市，肯定失敗。因為股票價格完全沒有方向，隨機漫步，亂升亂跌。我們無法預(yù)知股市去向，無人肯定一定是贏家，亦無人一定會輸。至于股票專家的作用其實不大，甚至可以說全無意義。因為他們是那么專長的話，就一定自己用這些理論致富，哪里會公布研究使其他人發(fā)達(dá)？

總之，隨機漫步理論的觀點是買賣雙方都是同樣的聰明機智。不久前，另外一位獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者保羅克魯格曼在自己的博客中發(fā)表了對薩繆爾森的悼念文章，他將薩老一生中最重要的思想歸結(jié)為8點，其中，最后一點便是薩繆爾森對證券投資的看法——隨機漫步理論。

時至今日，“隨機漫步”這一術(shù)語已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界用來高聲謾罵華爾街專業(yè)研究員的一個貶義詞。但是在20世紀(jì)60年代的時候這個理論還是很流行的。這一派的理論家認(rèn)為，股價沒有記憶，而且今天和明天之間根本沒有半點關(guān)系。