1994年在Ziff家族的資助下，Danial Och建立了Och-ziff（奧奇·齊夫）資本管理公司。此后，在Danial Och的管理下，公司資本不斷擴(kuò)大，截至2012年4月1日，公司管理著295億美元的資產(chǎn)。Och-Ziff資本管理公司的投資策略具體包括股票多空倉(cāng)策略、不良資產(chǎn)投資（逆向投資）、可轉(zhuǎn)債套利、事件驅(qū)動(dòng)套利（公司合并套利）等投資策略。于此，時(shí)至2021年08月24日簡(jiǎn)述美國(guó)齊夫資本管理有限公司的投資策略，不明白的趕快討論一下下面的詳細(xì)介紹。

美國(guó)齊夫資本管理有限公司的投資策略 引起什么思索：

1.可轉(zhuǎn)債套利

可轉(zhuǎn)債套利是指通過轉(zhuǎn)債與相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)股票之間定價(jià)的無效率性進(jìn)行的無風(fēng)險(xiǎn)獲利行為?？赊D(zhuǎn)債的套利交易不一定要在可轉(zhuǎn)換期才能進(jìn)行，只要有賣空機(jī)制和存在機(jī)會(huì)，在不可轉(zhuǎn)換期同樣可以鎖定收益進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利。

常規(guī)可轉(zhuǎn)債套利的主要原理：當(dāng)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價(jià)與其標(biāo)的股票的價(jià)格產(chǎn)生折價(jià)時(shí)，兩者間就會(huì)產(chǎn)生套利空間，投資者可以通過將手中的轉(zhuǎn)債立即轉(zhuǎn)股并賣出股票（T+1，因此投資者必須承受1天的股價(jià)波動(dòng)損失，從而套利空間不大），或者投資者可以立即融券并賣出股票，然后購(gòu)買可轉(zhuǎn)債立即轉(zhuǎn)股以償還先前的融券。在海外成熟市場(chǎng)，可轉(zhuǎn)債套利的基本思路是“做多可轉(zhuǎn)債，做空對(duì)應(yīng)股票”。具體套利的方法如下。

（1）以2012年4月10日為套利實(shí)施日期，起始資金為100萬元，在臨收盤的時(shí)候，假設(shè)轉(zhuǎn)換貼水（為了計(jì)算簡(jiǎn)便，以收盤價(jià)計(jì)算），則以收盤價(jià)購(gòu)買可轉(zhuǎn)債，并實(shí)施轉(zhuǎn)股。

通過對(duì)常規(guī)可轉(zhuǎn)債的計(jì)算得知，在2012年4月10日收盤價(jià)，有兩支可轉(zhuǎn)債具備套利空間，它們分別是：A轉(zhuǎn)債和B轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)換貼水分別為0.77%和0.86%。

（2）不能融券的情況下：假設(shè)第二天以開盤價(jià)賣出股票。在兩支符合條件的常規(guī)可轉(zhuǎn)債中，A轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了虧損，套利失敗；B轉(zhuǎn)債的收益率為1.71%。兩支債平均套利收益為0.52%，但這并未考慮交易的手續(xù)費(fèi)、傭金和印花稅支出?？傮w而言，在不能融券的情況下，由于要承擔(dān)股票1天的波動(dòng)損失（可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的股票實(shí)行T+1），套利成功的幾率較小且套利空間很小，實(shí)際可操作性較差。

（3）可以融券的情況下：當(dāng)天就以收盤價(jià)拋出股票。假設(shè)可以融券，那么在融券的當(dāng)天就賣出股票，同時(shí)將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股償還融入的股票，則常規(guī)可轉(zhuǎn)債的套利空間較不能融券的情況下大，套利風(fēng)險(xiǎn)也較不能融券的情況下小。在符合條件的兩支常規(guī)可轉(zhuǎn)債中，如果不考慮交易費(fèi)用和稅金支出，則平均的套利收益率為0.82%。

2.事件驅(qū)動(dòng)套利

事件驅(qū)動(dòng)型基金主要通過掌握企業(yè)發(fā)生變化時(shí)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)證券的定價(jià)與證券的實(shí)際價(jià)值之間的差異，交易事件發(fā)生前后價(jià)格與價(jià)值之間的回歸。該策略一般關(guān)注的企業(yè)事件包括企業(yè)分拆、企業(yè)收購(gòu)、企業(yè)合并、破產(chǎn)重組、財(cái)務(wù)重組、資產(chǎn)重組以及股票回購(gòu)等。由于事件驅(qū)動(dòng)型基金一般會(huì)保持與指數(shù)極低的相關(guān)性以及相對(duì)平穩(wěn)的走勢(shì)，同時(shí)收益相對(duì)不高，因此該策略對(duì)杠桿的使用是比較普遍的。

事件驅(qū)動(dòng)型基金一般的業(yè)務(wù)可以分為兩塊，包括不良債券以及并購(gòu)套利（也叫風(fēng)險(xiǎn)套利）。一方面，事件驅(qū)動(dòng)型基金會(huì)通過對(duì)發(fā)行不良債券企業(yè)的深入研究，利用折扣買入企業(yè)債，待市場(chǎng)對(duì)企業(yè)恢復(fù)信心后以相對(duì)較高的價(jià)格賣出獲利。另一方面，基金充分利用公司的并購(gòu)機(jī)會(huì)，尋找收購(gòu)價(jià)格與企業(yè)目前股價(jià)之間的差異，評(píng)價(jià)該階段下的風(fēng)險(xiǎn)收益，當(dāng)存在相對(duì)確定的套利機(jī)會(huì)時(shí)交易。通過財(cái)務(wù)模型計(jì)算，控制賣空并購(gòu)方與買入被并購(gòu)方的股票比例，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口較低前提下的套利。需要指出的是，并購(gòu)套利存在一定程度的交易風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)市場(chǎng)崩盤、戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生或雙方因其他因素?zé)o法達(dá)成協(xié)議時(shí)，交易不成功所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在一般情況下，事件驅(qū)動(dòng)型基金會(huì)配有專業(yè)的法律顧問，評(píng)估極端情況下的交易風(fēng)險(xiǎn)。

3.逆向投資

傳統(tǒng)的有效市場(chǎng)假說認(rèn)為股票收益是不可預(yù)測(cè)的。然而，在近二十年來的實(shí)證研究中不斷發(fā)現(xiàn)股票收益率具有一定可預(yù)測(cè)性的證據(jù)，這些異常現(xiàn)象使得傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)模型和市場(chǎng)效率理論遇到了巨大的挑戰(zhàn)。例如，規(guī)模效應(yīng)、價(jià)益比效應(yīng)及賬面市值比效應(yīng)。在此背景下行為金融理論產(chǎn)生并發(fā)展起來，同時(shí)也產(chǎn)生了許多不同于傳統(tǒng)的行為金融投資策略，逆向投資策略就是其中之一。逆向投資策略就是根據(jù)過去一段時(shí)間的股票收益率情況排序，買入過去表現(xiàn)較差的股票而賣出過去表現(xiàn)較好的股票，據(jù)此構(gòu)成的零投資組合，在未來一段時(shí)間內(nèi)將獲得較高收益的投資策略。

逆向投資最早是由戴維·德雷曼在對(duì)行為心理學(xué)研究的基礎(chǔ)上提出來的，其邏輯基礎(chǔ)是建立在一種簡(jiǎn)單而有效的思想之上，即“當(dāng)所有人想的都差不多時(shí)，有可能所有人都錯(cuò)了”。在資本市場(chǎng)上，逆向投資理念主要通過逆向思維尋找市場(chǎng)中被低估的投資標(biāo)的進(jìn)行投資并長(zhǎng)期持有，成功地利用其他投資者的錯(cuò)誤定價(jià)獲得相當(dāng)豐厚的回報(bào)。

逆向投資最重要的是對(duì)市場(chǎng)的判斷保持獨(dú)立性，避免“羊群效應(yīng)”。結(jié)合對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)集中度及行業(yè)地位等基本面因素綜合分析并進(jìn)行預(yù)判，確定上市公司的贏利能力、運(yùn)營(yíng)能力和增長(zhǎng)潛力，最后做出投資決策并長(zhǎng)期持有。

相比適用于成熟有效市場(chǎng)的集中投資策略來說，逆向投資運(yùn)用在非成熟市場(chǎng)中，對(duì)個(gè)股投資價(jià)值的把握更加準(zhǔn)確，穩(wěn)健性和安全性也相對(duì)較高。

4.OZ全球?qū)ｍ?xiàng)母基金

2011年OZ全球?qū)ｍ?xiàng)母基金管理的資本增加了2.644億美元，盡管2011年第二季度、第三季度的資本凈流入為負(fù)值，但它們被第一季度、第四季度的資本正流入抵消。

OZ全球?qū)ｍ?xiàng)母基金也是一個(gè)采取多策略對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖基金，采取的策略包括可轉(zhuǎn)債套利、事件驅(qū)動(dòng)套利、股票多空倉(cāng)套利等多種對(duì)沖策略。

讀完上述，同學(xué)們應(yīng)該清楚美國(guó)齊夫資本管理有限公司的投資策略了吧，已經(jīng)在上文做出了講解，希望上文的介紹能對(duì)大家有用吧。