（一）對管理層的作風(fēng)審慎考慮。
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股票怎么玩買股票時選擇公司的要訣：

  著名專欄作家曹仁超，曾經(jīng)列舉香港上市公司的管理層有“十大惡人”，筆者在此不便詳加討論，只評論在年報中公開的上市公司董事袍金及薪酬。將董事薪酬與公司溢利作比較，是了解管理層的好開始。不少香港上市公司的董事局成員，都是相關(guān)創(chuàng)辦人的子孫。其中有一些是歷史悠

  麗新發(fā)展自1998年7月31日以來，年年虧損，股東原有的資金由172億元不斷下跌。至2003年7月31日，股東資金出現(xiàn)負(fù)數(shù)3.74億元，５年內(nèi)股東資金一共損失了175億元；同期董事的薪酬，仍然維持在每年2，000多萬元以上，林建岳個人收取達(dá)千多萬一年。創(chuàng)辦者的后人應(yīng)否視上市公司為祖先的余蔭？作為投資者，應(yīng)否為別人養(yǎng)子孫呢？

  先施公司有近百年歷史，現(xiàn)時董事局大部分成員，是始創(chuàng)者馬氏的后人。公司過去６年都出現(xiàn)大幅虧損，股東資金由1999年２月28日的18.7億元下降至2004年2月28日的9.2億元，但過去６年，董事的薪酬每年仍然維持在2，000萬元以上。這些董事年年支取高薪，曾否有承擔(dān)決策上的錯誤呢？

  另一審核方法是要看管理層有否“為擴(kuò)充而擴(kuò)充”，并不是為股東的利益而擴(kuò)充。最好的例子是新世界集團(tuán)，公司涉足幾乎每一個行業(yè)的生意，從地產(chǎn)到酒店、從巴士到小輪、從高科技到電訊、從香港跑到中國。但過去數(shù)年的業(yè)績，是絕對令人失望的。以家族經(jīng)營的公司，如此的管理階層，是否有能力同時管理各行各業(yè)，這是個疑問。這些公司是絕對要避開的。

  香港亦有不少好的管理層。長江主席李嘉誠每年的袍金只是1萬元。好的公司需要好的雇員及好的領(lǐng)導(dǎo)班子。能否用重金聘請專才來管理及為公司賺錢，這是一個良好的指標(biāo)。好的董事局是要懂得知賢任能，不應(yīng)單是為自己爭取高薪厚祿，而是要令有能力的員工，得到合理及具吸引性的薪酬，令他們?yōu)楣咀鞒鲐暙I(xiàn)。最好的例子是匯豐銀行，公司的董事局有9位執(zhí)行董事，2003年他們總體的薪酬少于2，000萬美元。同年，匯豐有5位非董事級的專業(yè)人士，這5位人士的薪酬達(dá)到6，000萬美元（3，000萬美元薪酬，加上3，000萬美元花紅獎賞），數(shù)倍于董事局。這些人的花紅及獎賞，是肯定了他們對匯豐銀行溢利的貢獻(xiàn)。精明的董事局，不惜重金獎賞對公司有貢獻(xiàn)的員工。

  好的公司管理層，一定會注重股東權(quán)益，公司會按業(yè)績派息給股東，這也是一個用作丈量管理層作風(fēng)的良好指標(biāo)。此外，當(dāng)公司的資金沒有出路、無法獲取預(yù)期回報時，利用這些資金回購公司的股票，這個做法也是值得贊許的。若將多余資金胡亂投資，不單拖低回報，甚至出現(xiàn)年年虧損?；刭徆煞菥褪腔仞伖蓶|，因?yàn)楣蓴?shù)減少了，每股純利會有所增加，而市場價格亦會得到支持，像中海油最近兩年派息慷慨，亦有在市場回購公司的股票。根據(jù)評級惠譽(yù)的報告，中電控股自1997年以來，回購股份共動用167億港元，向股東派息達(dá)290億港元，反映集團(tuán)對股東的承諾。

  （二）留意公司的市場經(jīng)濟(jì)專利，是否會被褫奪去；產(chǎn)品或服務(wù)的市場是否在擴(kuò)張或收縮。

  （三）公司產(chǎn)品或服務(wù)的售價調(diào)整機(jī)制，是否能夠反映市場需求。

  （四）用過往最少4－5年的業(yè)績，作詳細(xì)分析業(yè)務(wù)發(fā)展成果。

  （五）從損益帳中，用過去4－5年的業(yè)績分析除稅及利息前溢利（EBIT），邊際毛利或純利率（Profit Margins）及股東資金回報率（ROE）或公司資產(chǎn)回報率（ROA）是否有改善。

  （六）分析公司的現(xiàn)金流（Cash Flow）及未來公司的資本性開支（Capex）是否足夠？也要看公司整體負(fù)債與股東資金的比率（Debt/Equity Ratio）。

  （七）分析公司新投資方面能否取得一貫的回報。

  （八）公司是否大量印發(fā)新股，“攤薄”每股溢利。

  （九）利用各種比例，將公司與其他同業(yè)公司作一比較。

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