融資融券目錄

融資融券的定義

融資融券的起源

融資融券的作用

融資融券的交易模式

融資融券的管理機制

融資融券的收益與風險

融資融券推出歷程

融資融券操作須知

融資融券操作攻略

融資融券投資問答

融資融券焦點問題解答 融資融券的定義

融資融券的起源

融資融券的作用

融資融券的交易模式

融資融券的管理機制

融資融券的收益與風險

融資融券推出歷程

融資融券操作須知

融資融券操作攻略融資融券投資問答融資融券焦點問題解答

接下來由股票各種術(shù)語來描述融資融券什么是融資融券，想學習的來看下吧。

融資融券什么是融資融券：

　　 融資融券

　　 融資融券的定義

　　 “融資融券”又稱“證券信用交易”，是指投資者向具有深圳證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構(gòu)對券商的融資、融券。修訂前的證券法禁止融資融券的證券信用交易。

　　 融資是借錢買證券，通俗的說是買股票！證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進證券稱為“買空”；

　　 融券是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。

[編輯本段]融資融券的起源

　　 這一制度最早起源于美國。

　　 經(jīng)歷了30年代的“大蕭條”，美國政府認為，股市的狂跌應(yīng)部分歸因于過度的融資融券，因此，有必要規(guī)范融資融券。1934年出臺的《證券交易法》第7章專門對融資融券(margin requirement)作出規(guī)定，美國聯(lián)邦儲備委員會(The Board of Governors Federal Reserve System)作為融資融券的監(jiān)管機構(gòu)，有權(quán)制定實施細則，有權(quán)根據(jù)融資融券規(guī)模調(diào)整保證金比例以防止過度投機或股價過度波動。此后，聯(lián)邦儲備委員會根據(jù)《證券交易法》第7章制定了詳盡的規(guī)則T、規(guī)則U、規(guī)則G和規(guī)則X。此外，該委員會還在《基于證券交易法的規(guī)則》(《General Rule and Regulations promulgated under the Securities Exchange Act of 1934》)中對賣空作了具體規(guī)定。另外，美國《1996年全美證券市場促進法》(The National Securities Markets Improvement Act of 1996，NSMIA)對融資融券進行了局部修改，主要是在一定程度上削弱了第7章對聯(lián)邦儲備委員會的授權(quán)。新的立法規(guī)定在下面兩種情況下委員會對經(jīng)紀人或交易商的貸款無須加以管理：（1）如果與該經(jīng)紀人或交易商(dealer or broker)進行交易的大部分人不是經(jīng)紀人或交易商；（2）貸款是為了造市(make market)或為承銷進行融資。根據(jù)《全美證券市場促進法》，1998年4月1日以后，經(jīng)修改的規(guī)則T(Regulation T)、規(guī)則U(Regulation U)、規(guī)則X(Regulation X)開始生效。其中，規(guī)則T是規(guī)范經(jīng)紀人和交易商提供的信用、規(guī)范提供給經(jīng)紀人和交易商的信用；規(guī)則U在1998年4月1日以前僅規(guī)范銀行的信用，4月1日以后，經(jīng)修改的規(guī)則U規(guī)范來自銀行和其他美國的貸款人(lender)，同時規(guī)則G被廢止；規(guī)則X是規(guī)范美國公民或相關(guān)組織(related parties)得到來自國外的信用購買或持有美國證券的保證金規(guī)則。目前，上述兩大聯(lián)邦法律和三大規(guī)則構(gòu)成了美國融資融券的法律基礎(chǔ)，由此也形成了有著廣泛影響力的美國融資融券制度。

　　 融資融券的作用

　　 漫畫:融資融券 運作高手1、發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用

　　 在完善的市場體系下，信用交易制度能發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用，即當市場過度投機或者做莊導(dǎo)致某一股票價格暴漲時，投資者可通過融券賣出方式沽出股票，從而促使股價下跌；反之，當某一股票價值低估時，投資者可通過融資買進方式購入股票，從而促使股價上漲。

　　 2、有效緩解市場的資金壓力

　　 對于證券公司的融資渠道現(xiàn)在可以有基金等多種方式，所以融資的放開和銀行資金的入市也會分兩步走。在股市低迷時期，對于基金這類需要資金調(diào)節(jié)的機構(gòu)來說，不僅能解燃眉之急，也會帶來相當不錯的投資收益。

　　 3、刺激A股市場活躍

　　 融資融券業(yè)務(wù)有利于市場交投的活躍，利用場內(nèi)存量資金放大效應(yīng)也是刺激A股市場活躍的一種方式。中信建投證券分析師吳春龍和陳祥生認為，融資融券業(yè)務(wù)有利于增加股票市場的流通性。

　　 4、改善券商生存環(huán)境

　　 融資融券業(yè)務(wù)除了可以為券商帶來數(shù)量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng)新機會，并為自營業(yè)務(wù)降低成本和套期保值提供了可能。

　　 5、多層次證券市場的基礎(chǔ)

　　 融資融券制度是現(xiàn)代多層次證券市場的基礎(chǔ),也是解決新老劃斷之后必然出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性供求失衡的配套政策。

　　 融資融券和做空機制、股指期貨等是配套聯(lián)在一起的，將會同時為資金規(guī)模和市場風險帶來巨大的放大效應(yīng)。在不完善的市場體系下信用交易不僅不會起到價格穩(wěn)定器的作用，反而會進一步加劇市場波動。風險表現(xiàn)在兩方面，其一，透支比例過大，一旦股價下跌，其損失會加倍；其二，當大盤指數(shù)走熊時，信用交易有助跌作用。

　　 融資融券的交易模式

　　 高度市場化的美國模式在證券融資融券交易中，包括證券公司向客戶的融資、融券和證券公司獲得資金、證券的轉(zhuǎn)融通兩個環(huán)節(jié)。這種轉(zhuǎn)融通的授信有集中和分散之分。在集中授信模式下，其由專門的機構(gòu)例如證券金融公司提供；在分散模式下，轉(zhuǎn)融通由金融市場中有資金或證券的任何人提供。

　　 1、分散信用模式。

　　 投資者向證券公司申請融資融券，由證券公司直接對其提供信用。當證券公司的資金或股票不足時；向金融市場融通或通過標借取得相應(yīng)的資金和股票。這種模式建立在發(fā)達的金集中授信的日本模式融市場基礎(chǔ)上，不存在專門從事信用交易融資的機構(gòu)。這種模式以美國為代表，香港市場也采用類似的模式。

　　 2、集中信用模式。

　　 券商對投資者提供融資融券，同時設(shè)立半官方性質(zhì)的、帶有一定壟斷性質(zhì)的證券金融公司為證券公司提供資金和證券的轉(zhuǎn)融通，以此來調(diào)控流人和流出證券市場的信用資金和證券量，對證券市場信用交易活動進行機動靈活的管理。這種模式以日本、韓國為代表。

　　 臺灣的雙軌制信用模式　3、雙軌制信用模式。

　　 在證券公司中，只有一部分擁有直接融資融券的許可證的公司可以給客戶提供融資融券服務(wù)，然后再從證券金融公司轉(zhuǎn)融通。而沒有許可的證券公司只能接受客戶的委托，代理客戶的融資融券申請，由證券金融公司來完成直接融資融券的服務(wù)。這種模式以中國臺灣地區(qū)為代表。

　　 上述各具特色的三種模式，在各國(地區(qū))的信用交易中國大陸模式中發(fā)揮了重要作用。選擇哪種信用交易模式很大程度上取決于金融市場的發(fā)育程度、金融機構(gòu)的風險意識和內(nèi)部控制水平等因素。在我國證券信用交易模式的選擇問題上，已經(jīng)基本形成一致意見，即應(yīng)采取證券金融公司主導(dǎo)的集中信用模式作為過渡，專門向券商提供融資融券服務(wù)，加強對信用交易的監(jiān)管與控制。

　　 融資融券的管理機制

　　 各國主要從以下幾個方面建立一套管理機制來控制信用交易中的各種風險。

　　 證券資格認定。

　　 不同證券的質(zhì)量和價格波動性差異很大，將直接影響到信用交易的風險水平。信用交易證券選擇的主要標準是股價波動性較小、流動性較好，因此應(yīng)選擇主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定、行業(yè)波動性較小、法人治理結(jié)構(gòu)完善、流通股本較大的股票。在實際操作上，我國可以上證50或滬深300指數(shù)的成份股作必要調(diào)整來確定信用交易股票，開由交易所定期公布。

　　 保證金比例。

　　 保證金比例是影響證券融資融券交易信用擴張程度最為重要的參數(shù)，包括最低初始保證金比例和維持保證金比例。美國規(guī)定的初始保證金比例為50%，融資的維持保證金比例為25%，融券的維持保證金比例則根據(jù)融券的股價而有所不同。臺灣地區(qū)規(guī)定初始保證金比例為50%，融資的維持保證金比例為28.6%，融券的維持保證金比例為28%。預(yù)計我國初始保證金比例將確定為50%，融資與融券的維持保證金比例在30%左右。

　　 對融資融券的限額管理。

　　 規(guī)定券商對投資者融資融券的總額不應(yīng)該超過凈資本的一定限度，規(guī)定券商在單個證券上的融資和融券額度與其凈資本的比率，規(guī)定券商對單個客戶的融資和融券額度與其凈資本的比率。如臺灣地區(qū)規(guī)定，單個證券公司對單個證券的融資不應(yīng)該超過t0%，融券不應(yīng)該超過5%，對客戶的融資融券總額不能超過其資本金的250%。我國的《證券公司風險控制指標管理辦法》(征求意見稿)規(guī)定，對單個客戶融資或融券業(yè)務(wù)規(guī)模分別不得超過凈資本的1%，對所有客戶融資或融券業(yè)務(wù)規(guī)模分別不得超過凈資本的10倍。

　　 單只股票的信用額度管理制度。

　　 對個股的信用額度管理是為了防止股票被過度融資融券而導(dǎo)致風險增加或被操縱。參照海外市場的經(jīng)驗，當一只股票的融資融券額達到其流通股本25%時，交易所應(yīng)停止融資買進或融券賣出，當比率下降到18%.以下時再恢復(fù)交易，當融券額超過融資額時，應(yīng)停止融券交易，直到恢復(fù)平衡后再重新開始交易。

　　 融資融券的收益與風險

　　 融資融券對證券市場可能帶來正負影響我國推行融資融券制度，借鑒臺灣地區(qū)的“雙軌制”模式。成立專門的證券金融公司，作為銀行信貸市場與證券市場的“防火墻”。

　　 融資融券的實行會給市場帶來450億左右新增資金，同時大大活躍交易，預(yù)計能使市場交易量大概增加30％左右，增加經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入總量只要嚴格遵照相關(guān)規(guī)定，券商開展融資融券業(yè)務(wù)風險是可控的。

　　 我國最早確定的可作為融資融券交易的股票集中于少數(shù)大盤藍籌。對參與券商的資格，第一步限于中金、中信等行業(yè)龍頭公司，然后擴大到創(chuàng)新類券商范圍內(nèi)。

　　 市場影響融資融券對證券市場可能同時帶來正面的和負面的影響。

　　 正面影響

　　 首先，可以為投資者提供融資，必然給證券市場帶來新的資金增量，這會對證券市場產(chǎn)生積極的推動作用。

　　 其次，融資融券有明顯的活躍交易的作用，以及完善市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。融資交易者是市場上最活躍的、最能發(fā)掘市場機會的部分，對市場合理定價、對信息的快速反應(yīng)將起促進作用。歐美市場融資交易者的成交額占股市成交18－20％左右，臺灣市場甚至有時占到40％，因此，融資融券的引入對整個市場的活躍會產(chǎn)生極大的促進作用。而賣空機制的引入將改變原來市場單邊市的局面，有利于市場價格發(fā)現(xiàn)。

　　 再次，融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿，而融券可以使投資者在市場下跌的時候也能實現(xiàn)盈利。這為投資者帶來了新的盈利模式。

　　 負面影響

　　 首先，融資融券可能助漲助跌，增大市場波動。

　　 其次，可能增大金融體系的系統(tǒng)性風險。

　　 券商收益首先，融資融券的引入，會大大提高交易的活躍性，從而為證券公司帶來更多的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。根據(jù)國際經(jīng)驗，融資融券一般能給證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)帶來30％－40％的收入增長。

　　 其次，融資融券業(yè)務(wù)本身也可以成為證券公司的一項重要業(yè)務(wù)。在美國1980年的所有券商的收入中，有13％來自于對投資者融資的利息收入。而在香港和臺灣則更高，可以達到經(jīng)紀業(yè)務(wù)總收入的1／3以上。當然，比較美國2003年和1980年證券公司收入結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，融資利息收入從13％下降到 3％，因此，融資利息收益不一定更夠持久地稱為證券公司的主要收入來源。而且如果成立具有一定壟斷性的專門的證券金融公司，這部分利息收入可能更多地被證券金融公司獲得，而證券公司進行轉(zhuǎn)融通時所能獲取的利差會相對較小。

　　 雖然在我國的融資融券制度安排下，融資帶來的利息收入會相對有限，但無論如何，在目前我國融資融券剛剛引入的相當一段時期內(nèi)，都會給證券公司提供一個新的贏利渠道。由于我國很可能借鑒臺灣的雙軌制模式，只有部分獲得許可的證券公司可以直接為投資者提供融資融券，對于獲得資格的證券公司而言，可以享受這個新業(yè)務(wù)帶來的盈利，但沒有資格的證券公司則可能面臨客戶的流失，因此，融資融券的試點和逐步推出勢必造成券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的進一步集中。

　　 融資融券對信用額度的控制

　　 風險或可控由于信用交易的風險較大，各國和地區(qū)都制定了十分嚴密的法律法規(guī)，建立起十分細致的業(yè)務(wù)操作規(guī)程和嚴格的監(jiān)管體系。其中最重要的應(yīng)當是對信用額度的控制，這包括對市場整體信用額度的管理、對證券機構(gòu)信用額度的管理、對個別股票的信用額度管理等。

　　 （1）對市場整體信用額度管理借鑒臺灣的經(jīng)驗，現(xiàn)階段我國這兩個比率可考慮設(shè)定在60％和30％。當證券價格下跌導(dǎo)致保證金比率低于60％時，證券金融公司將停止向該券商繼續(xù)融資，當保證金比率低于30％時，證券金融公司將通知券商補交保證金，否則將強行賣出抵押證券。券商的保證金可以是現(xiàn)金，也可以是符合條件的證券。當用證券作保證金時，還應(yīng)設(shè)定另外兩個指標：一是現(xiàn)金比率，即券商的保證金不能全部是證券，而必須包含一定比例以上的現(xiàn)金?，F(xiàn)金比率可設(shè)定為20％；二是擔保證券的折扣率，即用作保證金的證券不能按其市值來計算，而應(yīng)扣除一定的折扣率，以降低證券價格過度波動帶來的信用風險。擔保證券的折扣率與證券的類型有關(guān)，政府債券可按10％計，上市股票可按30％計。

　　 融券保證金比率也包括最低初始保證金比率和常規(guī)維持率，可分別定在70％和30％。其含義和融資保證金的最低初始比率和常規(guī)比率一致。

　　 融資保證金比例=保證金/(融資買入證券數(shù)量*買入價格）*100%

　　 融券保證金比例=保證金/（融券賣出證券數(shù)量*賣出價格）*100%

　　 現(xiàn)階段規(guī)定上述兩個比例均不得低于50%。

　　 （2）對證券機構(gòu)信用額度管理包括對證券金融公司的管理和對證券公司的管理。借鑒臺灣的經(jīng)驗，對證券金融公司的信用額度管理可通過資本凈值的比例管理來實現(xiàn)：一是規(guī)定證券金融公司的最低資本充足率為8％；二是規(guī)定證券金融公司從銀行的融資不得超過其資本凈值的6倍；三是證券金融公司對任何一家證券公司的融資額度不能超過其凈值的15％。

　　 對證券公司的管理同樣可通過資本凈值的比例管理實施：一是規(guī)定證券公司對投資者融資融券的總額與其資本凈值的最高倍率，臺灣地區(qū)規(guī)定為 250％，考慮到我國證券公司的資本金比率遠不及臺灣地區(qū)，因此可考慮將這一倍率定200％；二是每家證券公司在單個證券上的融資和融券額分別不得超過其資本凈值的10％和5％。

　　 （3）對個別股票信用額度管理對個股的信用額度管理是為了防止股票過度融資融券導(dǎo)致風險增加?？梢?guī)定：當一只股票的融資融券額達到上市公司流通股本的25％時，交易所將停止融資買進或融券賣出，當比率下降到18％以下時再恢復(fù)交易；當融券額已超過融資額時，也應(yīng)停止融券交易，直到恢復(fù)平衡后再重新開始交易。

　　 另外，證券存管也是融資融券的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，而美國的存管制度是最完善的，因此，在設(shè)計我國的融資融券制度中有關(guān)抵押品存管的機制時應(yīng)更多地參鑒美國的運作機制。

　　 融資融券推出歷程

　　 證監(jiān)會將啟動融資融券試點2008年10月05日：

　　 證監(jiān)會宣布啟動融資融券試點。

　　 2008年04月25日：

　　 國務(wù)院正式出臺《證券公司監(jiān)督管理條例》(2008年6月1日起實施)、《證券公司風險處置條例》。

　　 2008年04月08日：

　　 證監(jiān)會就《證券公司風險控制指標管理辦法》、《關(guān)于進一步規(guī)范證券營業(yè)網(wǎng)點若干問題的通知》(征求意見稿)、《證券公司分公司監(jiān)管規(guī)定(試行)》公開征求意見。

　　 2006年09月05日：

　　 證券業(yè)協(xié)會制定并公布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風險揭示書必備條款》。

　　 2006年08月29日：

　　 中證登發(fā)布《中國證券登記結(jié)算有限責任公司融資融券試點登記結(jié)算業(yè)務(wù)實施細則》。

　　 2006年08月21日：

　　 滬深交易所發(fā)布《融資融券交易試點實施細則》。

　　 2006年06月30日：

　　 證監(jiān)會發(fā)布《證券公司融資融券試點管理辦法》(2006年8月1日起施行)。

　　 融資融券操作須知

　　 融資融券業(yè)務(wù)流程1、投融券賣空所造成的股價回調(diào)速度和程度可能引發(fā)恐慌，導(dǎo)致市場跟風拋售，這將使得投資者出于平倉的壓力而非自愿減倉。因此，投資者應(yīng)該盡可能避免大規(guī)模的融券賣空，特別是在市場低迷時尤其要謹慎。

　　 2、散戶的資金和持券量都比較小，因此，一般情況下基于做空動機的融券賣空只適合于機構(gòu)投資者；散戶投資者只有在堅持長期看空某只股票，或跟風大盤下行時才融券做空,但必須要看準個股與大勢,否則風險將更大。

　　 3、在股價下跌過程中，投資者持有的股票往往被深套后，卻缺少資金進行補倉以拉低持有成本。

　　 4、融資融券交易的數(shù)據(jù)信息能為市場提供最新動向的風向標。

　　 5、當經(jīng)紀行強行平倉或關(guān)閉投資者信用賬戶時，投資者就喪失了在市場回暖時重新盈利挽回損失的機會。

　　 融資融券操作攻略

　　 融資融券如何出牌先開立信用證券和資金賬戶

　　 根據(jù)對融資融券細則的解讀，參與融資融券交易的投資者，必須先通過有關(guān)試點券商的征信調(diào)查。投資者如不能滿足試點券商的征信要求，在該券商網(wǎng)點從事證券交易不足半年，交易結(jié)算資金未納入第三方存管，證券投資經(jīng)驗不足，缺乏風險承擔能力，有重大違約記錄等，都不得參與融資融券業(yè)務(wù)。

　　 投資者向券商融資融券前，要按規(guī)定與券商簽訂融資融券合同以及融資融券交易風險揭示書，并委托券商開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。投資者只能選定一家券商簽訂融資融券合同，在一個證券市場只能委托券商開立一個信用證券賬戶。

假如看了上文，我覺得小伙伴們應(yīng)當了解融資融券什么是融資融券了吧！股票各種術(shù)語早已在上述文章為大伙兒作出了解讀，堅信大伙兒在看了上文以后應(yīng)該可以懂了吧。